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■ 海外观察 货币国际化“十年抢滩”

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2019-11-08 10:36:17

在货币发展史上,十年转瞬即逝。然而,对于人民币来说,在过去的十年里发生了巨大的变化。

2008年国际金融危机后,美元等主要国际结算货币大幅波动,国内外对人民币跨境贸易结算的需求迅速上升。跨境贸易人民币结算于2009年开始试点,人民币国际化通过双边本币互换、合格境外机构投资者参与人民币结算银行等制度安排稳步推进。

2016年10月,人民币正式加入sdr篮子,成为人民币国际化的重要里程碑。根据国际清算银行(Bank for International Settlements)今年9月发布的数据,就货币种类而言,美元仍是全球最大的货币。欧元和日元分别排在美元之后,它们占据外汇市场前三名的活跃货币。接着是英镑、澳元和加元。离岸人民币交易量目前为2840亿美元,占全球总量的4.3%,成为仅次于瑞士法郎的第八大交易货币。

每一种伟大的货币,其国家信用担保在人们眼里都是真正的金银,因此可以被广泛接受。金银是两种贵金属,是支付领域的常青树。其余的人造货币,无论是中国的货币重量还是雅典的德拉克马、佛罗伦萨的弗罗林或墨西哥的银比索,在某个阶段都承担了国际货币的重要责任。最近的是英镑和美元,前者依赖于“太阳不会落在帝国身上”,后者将英镑从货币宝座上推下了近100年。

国际货币竞争通常用几个世纪来衡量结果。19世纪,英镑首先成为国际贸易货币,然后伦敦成为全球金融中心,凸显了英镑的投资价值,然后各国央行开始持有英镑,使其成为储备货币。尽管美国早在19世纪末就在大多数经济指标上超过了英国,但在第二次世界大战结束前的半个多世纪,美元才正式取代英镑。美元之所以赢得英镑,是因为第二次世界大战后,纽约凭借马歇尔计划(Marshall Plan)在外债方面超过了伦敦,使美元成为最重要的国际货币,这一优势至今仍保持不变。

第二次世界大战结束已经70多年了。尽管美元受到布雷顿森林体系崩溃的冲击,但总体上仍处于强势地位,主要体现在美国资本市场不可替代的吸引力上,这使得美元作为储备货币仍然具有无可比拟的优势。就安全性或流动性而言,没有其他货币能与美元媲美。尽管近年来许多央行重新发现了黄金的储备价值,但这种贵金属数量有限,无法取代美元。此外,从其储备优势来看,美元便于贸易和投资,这也很难与其他货币相比。

目前,60多个国家和地区已将人民币纳入外汇储备,越来越多的央行表示有兴趣投资人民币资产。通过央行之间的一系列货币互换协议,离岸人民币池得到扩大。如果一个国家的货币被其他中央银行用作存储价值的手段,它也可以积累贸易和投资的影响,这也是人民币国际化的路径。

就人民币国际化而言,历史经验只能提供非常有限的指导,甚至没有成功的先例。然而,史无前例并不意味着没有继任者。“中国例外论”已经在许多经济领域实现。

对中国有利的是,中国已经有了广泛的贸易网络,人民币用户在交易货币方面有一定的优势。目前,中国不仅是世界第二大经济体,也是世界上最大的贸易国。2018年,中国货物进出口总额占全球份额的11.8%。人民币在跨境贸易和投资支付中的比重不断提高,促进了企业对外投资和贸易,降低了汇率成本。2018年,货物贸易人民币收支达3.7万亿元,占本币和外币跨境收支的11.7%。swift发布的一份报告指出,“一带一路”倡议为沿线国家的中资银行和外资银行提供了重要机遇,成为人民币国际化的推动者。

人民币国际化在贸易领域前景广阔,但仍停留在金融领域。来自国际清算银行的数据显示,尽管中国开展了更多的外汇交易,中国内地已成为世界第八大外汇处理中心,但人民币交易量的增长率并未超过平均市场增长率。

从长远来看,中国经济的稳步增长是人民币国际化的重要基础和支柱,也是人民币国际化的根本动力。

资料来源:中国证券报

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